Агентство инвестиционного синтеза
Адрес www.zinsin.ru      E-mail zinsinmail@mail.ru      Тел.  8 - 926 - 180-02-68 (г. Москва)

  Соединяем идеи с реальностью !
Агентство инвестиционного синтеза

Посредник Предприниматель Менеджер Директор Собственник Инвестор Студент Аналитик Консультант

Библиотека   

 


Главная
Продукция и услуги
 Каталог
 Разработка проектов
 Продажа проектов
 Презентация проектов
 Консультации
 Деловые игры
и семинары

 Электронные книги

Прайс-лист
Аналитика
 Методы работы
 Архив рассылки
 Библиотека
 Архив текстов

Информация
 История фирмы
 Помощь
 Как сделать заказ
 Сотрудничество
 Связь


Рассылки Subscribe.Ru
Проектирование бизнеса и организация инвест деятельности
Подписаться письмом
 

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования


П5. Методика расчетов


П5.1. Учет инфляции

         П5.1.1. Инфляция - это превышение общего  (среднего)  уровня
    цен в экономике или на данный вид ресурса (продукции, услуг, тру-
    да).
         Инфляцию в конце шага t2 по отношению к  начальному  моменту
    t0, непосредственно предшествующему первому  шагу <*>,  можно ха-
    рактеризовать:
         индексом изменения цен ресурса J(t2,tн) <**>, т.е. отношени-
    ем цены ресурса в конце шага t2 к цене того же ресурса  в  момент
    tн;
         уровнем инфляции r(t2,t0), равным:
         r(t2,tн) = J(t2,tн) - 1. (П5.1)
         Для J(ti,tj) выполняются соотношения:
         J(ti,tj) = [J(tj,ti)] xx (-1) (П5.2)
         J(ti,ti) = 1 (П5.3)
         и, если tн < tn, то
               n
    J(tn,tн) = П J(tk,tk - 1) x J(t0,tн)                    (П5.4)
              k=1
         Основное влияние на  показатели  коммерческой  эффективности
    инвестиционного проекта оказывает:
         неоднородность инфляции (т.е. различная величина  ее уровня)
    по видам продукции и ресурсов;
         превышение уровня инфляции над ростом курса  иностранной ва-
    люты.
         Помимо этого, даже однородная инфляция влияет  на показатели
    инвестиционного проекта за счет:
         изменения влияния запасов и задолженностей (увеличение запа-
    сов материалов и кредиторской задолженности становится  более вы-
    годным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности -
    менее выгодным, чем без инфляции);
         завышения налогов за счет отставания  амортизационных отчис-
    лений от тех, которые соответствовали бы  повышающимся  ценам  на
    основные фонды;
         изменения фактических условий предоставления займов и креди-
    тов.
         Наличие инфляции влияет на показатели проекта  не  только  в
    денежном, но и в натуральном выражении. Иными  словами,  инфляция
    приводит  не  только  к  переоценке  финансовых  результатов осу-
    ществления проекта, но и к изменению самого плана реализации про-
    екта (планируемых величин запасов и  задолженностей,  необходимых
    заемных средств и даже объема производства и продаж).
         Поэтому переход в расчетах к твердой валюте или вообще к на-
    туральным  показателям  не  отменяет  необходимости учета влияния
    инфляции. Наряду с расчетами в постоянных и / или  мировых  ценах
    необходимо производить расчет в прогнозных (в  денежных единицах,
    соответствующих условиям осуществления проекта) ценах с тем, что-
    бы максимально учесть это влияние.
         --------------------------------
         <*> В дальнейшем tн называется моментом приведения.
         <**> Все отношения выражены в долях, а не в процентах.

         П5.1.2. При уточненной оценке  эффективности инвестиционного
    проекта необходимо учитывать динамику:
         уровня роста / падения отношения курсов внутренней  и иност-
    ранной валют <*>;
         общего уровня цен (общая инфляция);
         цен на производимую продукцию на внутреннем и внешнем рынках
    (инфляция на сбыт) <**>;
         цен на используемые ресурсы и комплектующие (по группам, ха-
    рактеризующимся примерно одинаковой скоростью изменения цен);
         прямых издержек (по видам);
         уровня заработной платы - по видам работников  (инфляция  на
    заработную плату);
         общих и административных издержек (инфляция на общие и адми-
    нистративные издержки);
         стоимости элементов основных фондов (земли, зданий  и соору-
    жений, оборудования);
         затрат  на  организацию  сбыта  (в  частности,  на  рекламу,
    транспорт и др.);
         банковского процента.
         При практическом расчете, возможно, будут  известны  не  все
    перечисленные виды инфляции (тем более, их прогноз). В  этом слу-
    чае рекомендуется пользоваться наиболее дробными данными из дост-
    упных.
         При наличии информации о ценовой  политике  государства  (на
    период осуществления проекта) расчеты  эффективности  могут  быть
    выполнены в прогнозных ценах, с использованием дифференцированных
    по группам ресурсов (продукции) индексов изменения  цен.  Однако,
    во всех случаях для оценки влияния инфляции в нынешних российских
    условиях приходится работать с неполной  и  неточной  информацией
    (Раздел 6 Рекомендаций).
         --------------------------------
         <*> Эквивалентным - при известной общей  инфляции - является
    учет двух уровней инфляции иностранной валюты -  внутреннего (по-
    вышения внутренних цен,  определенных  в  иностранной  валюте)  и
    внешнего (на внешнем рынке).
         <**> При этом необходимо учитывать соотношение цен продукции
    и ресурсов с мировыми.

         П5.1.3. Для того чтобы правильно оценивать результаты проек-
    та, а также обеспечить сравнимость показателей проектов в различ-
    ных условиях, необходимо максимально учесть влияние  инфляции  на
    расчетные значения результатов и затрат. Для этого следует потоки
    затрат и результатов (потоки реальных денег - для расчета коммер-
    ческой эффективности) производить в прогнозных (текущих) ценах, а
    при вычислении  интегральных  показателей  (интегральный  эффект,
    ЧДД, ВНД, ИД и др.) переходить к  расчетным  ценам,  т.е.  ценам,
    очищенным от общей инфляции (см. П5.1.6).
         Расчетные цены приводятся к некоторому моменту времени, т.е.
    соответствуют ценам в этот момент (хотя могут не совпадать с ними
    за счет неоднородности инфляции). В Рекомендациях  расчетные цены
    приводятся к моменту t = 0 (моменту, предшествующему  началу реа-
    лизации проекта), что необходимо иметь в виду при  сравнении про-
    ектов с различными сроками их начала.
         П5.1.4. Приведение цен ресурса "j" в момент t = tн (заданных
    (базисных) цен) к ценам того же ресурса в конце t-ого шага (прог-
    нозным ценам) производится по формуле:

         Цсj(t) = Цj(б)Jj(t,tн), (П5.5)

         где Цcj(t) - цена ресурса j на t-ом шаге (прогнозная или те-
    кущая цена);
         Цj(б) - цена того же ресурса в ценах  момента  t0  (базисная
    цена), а
         Jj(t,tн) - индекс цен на ресурс j, вычисленный с применением
    формул (П5.1) - (П5.4).
         Суммированием  (по  j)  прогнозных  цен  соответствующих ре-
    зультатов на t-ом шаге получаем:
         Зct - затраты на t-ом шаге в прогнозных (текущих) ценах (см.
    п. 2.16),
         прогнозные значения притока (Пс(t) и оттока (Ос(t) наличнос-
    ти.
         В зарубежной практике поправка на инфляцию  цены предложения
    делается так:
                            aiнов
    Цнов = Ц(б) x (SUM Ai x ----- + B),                     (П5.6)
                  i         aiбаз
         где
         Ц(б) - базовая (базисная) цена товара;
         Цнов - прогнозная цена предложения товара;
         Ai - доля i-ого (i = 1,2, ...) ресурса (материалов, топлива,
    энергии, транспортных расходов, зарплаты и т. д.) в цене товара;
         B - доля прочих (не вошедших в число Ai) расходов в цене то-
    вара (должно выполняться равенство SUM Ai + B = 1), инфляцию
                                        i
         которых можно не учитывать;
         aiнов
         ----- = Ji (нов, баз) - индексы роста цен ресурса Ai.
         aiбаз
         Ц(б), Ai (i = 1,2,...), В и Ji (нов, баз)  устанавливаются в
    момент разработки проекта.
         Для повышения точности формулы  необходимо,  чтобы  возможно
    большее количество ресурсов (особенно с  высокими  ожидаемыми ин-
    дексами роста цен) попало в число Ai.


Оглавление Наверх

П5.1.5. Прогнозные значения потока реальных денег

 


Содержание


Введение

1. Основные принципы, назначение и область применения рекомендаций

2. Эффективность инвестиционных проектов:
общие положения и показатели

3. Коммерческая эффективность

4. Бюджетная эффективность

5. Экономическая эффективность

6. Особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности

П1. Основные понятия, используемые в рекомендациях

П2. Оценка финансового состояния в процессе инвестиционного проектирования

П3. Особенности оценки эффективности проектов с иностранным участием

П4. Измерение и оценка социальных последствий проекта

П5. Методика расчетов

П6. Неформальные процедуры отбора и оценки инвестиционных проектов

П7. Информационные обеспечения расчета потока реальных денег

4. Текущие издержки на общий объем выпуска продукции, работ, услуг

5.Структура текущий издержек по видам продукции

6.Потребность в оборотном капитале

7. Источники финансирования



Адрес www.zinsin.ru      E-mail zinsinmail@mail.ru      Тел.  8 - 926 - 180-02-68 (г. Москва)

Агентство инвестиционного синтеза